【券商聚焦】浙商证券维持玖龙纸业(02689)“买入”评级 指纸浆布局超额显现

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金吾财讯|浙商证券发布研报指，玖龙纸业(02689.HK)FY26H1预计实现净利润21.5-22.5亿元，同比+216%-231%，业绩超预期主要受益于纸浆自供比例提升及成本优势显现。公司广西基地纸浆产能投产后，制浆成本快速降低，FY25化学浆/化机浆/再生浆/木纤维产能达750万吨，预计FY26浆自给率优化将延续盈利提升。研报指出，公司白卡纸/文化纸产能分别达180/227万吨，FY26H1新增投产120/70万吨，虽产品价格处于底部区间，仍贡献利润增量。废纸系业务因原料提价推动箱板瓦楞吨净利改善。未来公司计划在重庆/天津/广西扩建化学浆产能，预计FY26-FY28归母净利润达40.8/44.1/50.4亿元，对应PE 8.9/8.3/7.2倍。报告维持“买入”评级，风险提示行业集中投产及需求修复不及预期。

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